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香港期權市場的做市商制度(上)

時間:2018-11-25 11:30:04   人氣:0

  

    做市商制度


      做市商制度在香港稱為莊家制度,只有經過香港交易所批準并注冊后,才能正式成為期權市場的莊家。申請成為做市商至少應滿足以下條件:交納500萬港元;具有一定的交易經驗;內部控制和風險管理體系完善;具備充分的資金運作能力;安排在其他市場套利等。經交易所批準后,可以分配給莊家不少于2個月的期貨合約和8個系列的期權合約。參與者可向交易所申請允許其為某類期權類別的期權合約擔任莊家。莊家執照為非獨家性且不可轉讓。莊家制度的功能在于:通過莊家為市場提供買賣報價,供投資者買賣,以提高市場效率及流動性。另外,莊家還可以提供結算報價供結算公司參考。
1)莊家的責任
獲交易所批準注冊后,注冊莊家必須履行其應價或持續報價責任。莊家的報價包括兩種:
      一是對所有期權系列進行報價回應。即收到開價要求后才進行報價。莊家對報價進行回應,每月的最低的回應比率為80%,每次報價的最低合約數量為5張,在20秒內完成報價回應,并且維持時間最少20秒。
二是持續報價。即不論有無開價要求,莊家都要主動為所負責的期權系列(而非全部)進行持續報價,使其價差符合交易所的要求。每個月份,莊家最少要在80%的時間內持續報價。最低的合約數量為5張,維持報價時間最少20秒。
莊家報價必須符合交易所規定的買賣價差要求:
較近的3個月份,權利金為1750點,最大價差為30點或買價的10%(以較高者為準);權利金在750點以上者,最大價差為50點。
遠月,權利金為1750點,最大價差為30點或買價的20%(以較高者為準)。權利金在750點以上者,最大價差為150點。
每日早上開市時前5分鐘及合約到期日,莊家不需要報價。在異常市場情況下,行政總裁有權暫免莊家部分或全部責任。
2)對莊家的鼓勵
注冊莊家如能履行指定的責任,可獲交易費用折扣。比如,恒生指數期權合約交易費可由每張合約的10元港幣折扣到2元。
3)對莊家的管理
莊家若未能達到每個月份成功回應最少70%的報價要求或最少70%的時間提供持續報價,交易所將收回對莊家的費用優惠。若莊家連續兩個月未能達到報價要求,交易所有權取消莊家的資格。



    交易方法



1)報價成交方法
香港交易所的期權交易實行計算機自動配對方法,而不是傳統的公開叫價方式。一般來說,做市商在市場中像進行其他期權交易一樣,將其買/賣指令輸入系統,當系統中有合適的價位,期權交易系統會自動按照價格優先、時間優先的原則配對成交。但是,由于期權系列眾多等原因,系統中有時可能沒有令交易者滿意的價格,此時,該期權系列的做市商就必須履行特殊的責任:為其無報價的期權系列報價。具體報價是,期權交易系統自動向做市商發出報價要求,持有該期權系列執照的所有做市商都有責任提供開價。
一般而言,做市商的報價應是兩邊報價:一個買入,一個賣出,比如:5/5.5,表示做市商此時愿意以5元的價格買入,以5.5價格賣出。假如該報價符合有關交易者輸入的價格,系統會自動成交。交易者也可根據做市商所報價格,決定與之成交。當做市商不止一次報價時,系統便會按照價格優先、時間優先的原則進行配對,最早報出買價最高或賣價最低的做市商有優先成交權。  




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