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煤焦鋼產業鏈去庫存進行中 關注需求啟動時點

時間:2018-11-25 11:34:33   人氣:0

  

第一部分  行情回顧
  


一、4月焦炭市場跌勢不止
  4月份,大連焦炭仍處于下行格局,歷時3個月之久,并吞噬前期4個月的反彈成果。具體來看,4月份初,焦炭1309合約在1600關口盤整,并受外圍市場企穩反彈和下游市場需求好轉帶動,一度反彈觸及1650一線,但中旬受黃金崩盤影響,商品市場全線下行,焦炭1309跌破1600關口后一路下行,最低至1478。隨著下跌動能的逐步釋放,近一周來盤面略有緩和,焦炭1309合約暫時持穩在1500一線。
  圖1-1: 焦炭連續指數走勢圖



  資料來源:WIND、中期研究院
  現貨方面:春節后焦炭市場主流降幅累計已達300元/噸,4月份仍延續弱勢低迷態勢,但降價幅度較3月份明顯收窄,部分地區出現企穩跡象。
  圖1-2: 主要城市二級冶金焦價格走勢圖



  資料來源:WIND、中期研究院
  


二、 焦煤市場下行為主
  上市一個月來,焦煤期貨維持空頭格局。4月初,焦煤主力1309合約跌破1250后,在1200一線盤整數日,中旬受黃金暴跌行情影響,跟隨大盤跳空下行,最低至1127,近日徘徊在1150下沿。
  圖1-3: 國內主要城市煉焦煤平均價                                                                                      圖1-4:港口煉焦煤價格


  資料來源: WIND、中期研究院
  現貨方面:自首周大礦輪番調價之后,國內煉焦煤市場價格一跌再跌,4月累計下調最高達350元/噸。而在國內大礦煉焦煤掛牌價普跌帶動下,進口煉焦煤市場出現了大幅度下跌。24日,山西地區長治出廠價(A10S≤0。4V18G>78含稅)1350元/噸,京唐港澳大利亞港口提貨價(S0。6V28-24A<10-8。5G95-85Y20-18含稅)1200-1250元/噸。
  


第二部分  基本面分析
  


一、去庫存有進展或對焦煤市場有一定支撐
  1、下游企業消化庫存為主 采購積極性不高
  4月份,煤焦鋼產業鏈市場整體疲弱,下游工廠煉焦煤采購積極性顯然不高,鋼企和獨立焦化企業以消耗庫存為主。據我的鋼鐵網對50家樣本鋼廠及50家獨立焦化企業煉焦煤庫存調查數據顯示,截止4月19日,總庫存量為923。98萬噸,周比降58。17萬噸,連續5周下降,較2月份高點下降了20%。其中,樣本鋼廠總庫存為624。7噸,與上周相比減少11。25萬噸,環比降幅為1。78%;樣本焦化廠總庫存為299。28萬噸,與上周相比減少46。92萬噸,環比增幅為13。55%。分地區看,華東、華北以及華中等地區鋼廠、焦化廠煉焦煤庫存量均明顯低于去年同期,其中華東地區降幅超過20%,華北地區降幅也在10%以上。



  圖2-1: 國內樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存情況




  資料來源:WIND、中期研究院



  2、港口煉焦煤出貨緩慢 但庫存總量有所回落
  現階段國內焦化廠和鋼廠多維持低庫存運作,對煉焦煤需求較為有限,進口資源多作為補充,價格優勢足夠突出才有成交的可能,而目前國內煉焦煤市場仍有下跌預期,需求方多采取觀望態度并不急于補庫,以至于進口市場成交異常冷清,悲觀氣氛濃厚。近期各港口出貨量普遍偏低,以京唐港為例,上周煉焦煤總出貨量在15萬噸左右,日均出貨量約2萬噸,較去年四季度日均3-4萬噸的出貨量明顯下滑。
  截至4月19日當周,港口總庫存687萬噸減69。5萬噸,較3月29日減少77。5萬噸。其中,京唐港427萬噸,較3月底減少61萬噸;日照港203萬噸,較3月29日增加5。5萬噸;天津港53萬噸,較3月29日減少16萬噸;連云港4萬噸,較3月29日減少6萬噸。
  圖2-3: 主要港口煉焦煤庫存情況



  資料來源:WIND、中期研究院
  


二、產量高位運行 焦炭供需格局短期難有改善
  1、3月份焦炭產量維持高位 同比增幅略有回落
  去年以來,國際國內經濟增速放緩,焦炭產量已經跟隨鋼鐵產量出現了增長放緩的跡象。國家統計局公布的數據顯示,3月份我國焦炭產量為4050萬噸,同比增長8。5%,環比增長10。9%。2月我國焦炭產量為3649。1萬噸,同比增長11。1%。與2月份相比,3月我國焦炭同比增幅回落2。6%。與此同時,公布的數據還顯示,1-3月我國焦炭累計產量為11488。9萬噸,同比增長9。1%,較1-2月同比增幅回落0。7個百分點。
  圖2-3: 中國焦炭產量



  資料來源:WIND、中期研究院
  近日,工業和信息化部向各省、自治區、直轄市人民政府下達了2013年19個工業行業淘汰落后產能目標任務,其中下達山西省淘汰落后焦炭產能500萬噸,占全國的35。6%,煉鐵產能100萬噸,占全國的38%。這兩個行業淘汰落后產能任務占到全國淘汰產能任務的三分之一強。后市需關注淘汰落后產能的進度對產量的影響。



  2、企業庫存下降 焦炭提產積極性仍然不高
  4月份,面對持續下行的焦炭市場,焦化企業限產運營。近期華北及東北市場焦價逐漸企穩,出貨情況較好,焦炭庫存一定程度上向下游鋼廠轉移,但由于焦炭價格仍處于低位,焦企虧損經營,提產積極性不高,仍普遍維持20%-30%的限產力度,企業庫存也有所下滑。雖然3月份焦化企業已經開始限產,但產能過剩大背景下,預計焦炭產量仍處于較高水平。
  圖2-4: 國內獨立焦化廠焦炭庫存情況                                                                                圖2-5:港口焦炭庫存情況



  資料來源: WIND、中期研究院



  3、2013年一季度焦炭出口金額同比下降
  今年1月1日開始取消焦炭出口關稅,但我國焦炭出口受阻的狀況并未改善。最新海關總署數據顯示,2013年一季度,我國累計出口焦炭及半焦炭27萬噸,與去年同期相比增長了9。5%,累計出口金額達76677千美元,同比下降28。8%。3月當月,我國焦炭及半焦炭出口量為10萬噸,環比減少16。67%,同比增長9。5%。一方面,成本上升令我國焦炭失去價格優勢,再者,國際供給格局已經發生變化,需求減少,而其他國家如印度新增產能,我國焦炭出口量恢復以前水平的難度較大。
  圖2-6: 焦炭及半焦炭出口數量



  資料來源:WIND、中期研究院
  因下游需求不振,港口庫存方面維持較高的水平。截止4月18日,天津港焦炭庫存為202。84萬噸,較3月底減少14。168萬噸;連云港為25。8萬噸,較3月底增加1。8萬噸;日照港為13。5萬噸,較3月底增加1。9萬噸。
  


三、旺季不旺 鋼材仍處于去庫存階段
  4月份國內鋼市供需矛盾沒有明顯改觀,下游行業及工程項目用鋼需求稍有啟動,但釋放速度不及預期,鋼材市場延續弱勢格局。4月25日,Myspic鋼材指數報134。63點,較3月底跌1。9%。五一假期即將到來,近日國內鋼材現貨市場跌勢明顯放緩,各主要品種價格跌幅普遍收窄。
  圖2-7: 要城市螺紋鋼價格走勢



  資料來源:WIND、中期研究院
  雖然用鋼行業已經處於旺季,但需求仍然不溫不火,短期國內鋼市供需矛盾仍然突出。鋼材市場去庫存化進程已經持續一個多月,社會庫存總量繼續下降,并且呈加速之勢,但整體存量依然較高,且鋼材產能維持高位運行態勢。4月19日,全國主要城市螺紋鋼庫存為995。11萬噸,周比下降32。72萬噸,降幅為3。18%,降幅較上周有所擴大;與去年同期(2012-4-20)相比,增加230。36萬噸,同比增幅為30。12%,同比增幅開始收窄。中鋼協最新數據顯示,4月上旬重點企業粗鋼日產量為169。7萬噸,旬環比增1。3%;全國預估粗鋼日產量為212。4萬噸,旬環比增2。5%。截止本旬末,重點企業鋼材庫存為1373。3萬噸,旬環比增0。2%。
  圖2-8:生鐵、粗鋼、鋼材產量同比增長率                                                                        圖2-9:鋼材庫存情況



  資料來源: WIND、中期研究院                                     資料來源: WIND、中期研究院
  從宏觀面來看,4月匯豐中國制造業PMI初值讀數為50。5,低于前值,一季度GDP 增速超預期下滑,中國經濟復蘇明顯放緩,反應了年前補庫存結束后,國內經濟缺乏進一步的推動力,經濟增長的動力依舊不足。最新的數據顯示出房地產投資仍是較為穩定的,房地產開發投資完成額、增長率均在20%以上,明顯好于去年下半年。但鑒于房地產調控加碼從嚴會帶來較大不確定,房地產投資對經濟的拉動和提振作用還有待進一步觀察。制造業整體仍顯低迷,固定資產投資可能更多的要依靠基礎設施建設這塊。
  


第三部分 行情分析與展望
  4月份,鋼材市場旺季不旺,煤焦產業處于去庫存過程中。雖然市場庫存有下降的趨勢,但在需求沒有真正改善,焦鋼產能過剩大背景下,市場短期難以走出強勢反彈行情。從盤面來看,在下探階段性新低后,近日煤焦跌勢有所放緩,焦炭1309、焦煤1309合約分別企穩在1500、1130-1150一線,但上方壓制重重,整體依然處于空頭格局,在沒有明顯利好情況下,預計短期震蕩行情為主??紤]到期價跌幅已經很深,跌破去年低點的可能性不大,焦炭背靠1300-1400輕倉介入多單相對安全,焦煤參考區間1000-1100。后市是否能夠迎來逆轉,需關注需求啟動時點,及煤焦鋼產業鏈去庫存進度。




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