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債券殖利率與商業循環簡析

時間:2018-11-25 11:34:33   人氣:0

  
    近期美國相關人士宣布經濟己經正式復蘇,一是道瓊斯指數達到歷史新高一萬六千余點,另一個是美國房地產得到驚人漲勢,加州等地出現百分之十六的房價暴漲,同時國債收益率也創出3%新高。股票與債券的基本知識我們先做一了解:
 
  一、股票是風險資產,在經濟上升期受到青睞。
 
  二、國債是避險之王,在經濟動蕩期受到歡迎。
 
  三、股市利多,原本躲在債市避難的資金就會撤出,前往股市,使得國債價格下跌,殖利率上漲。股市出問題,原本大買股票的資金就會脫離,轉而流入債市避難,使國債上漲、殖利率下跌,總之股市與債市是投資上的敵對觀念。
 
  四、在經濟動蕩時期,用國債殖利率的變化可以預測資金流向。殖利率如果突然暴跌,代表很多人正在買進國債,賠掉利息也無所謂,這種逃命的態度代表股市很快就要崩潰。相反的,如果國債大跌,殖利率突然大漲,往往代表資金從債市流出,股市將有重大利多消息。
 
  以上的原理很好地體現在債券殖利率與經濟循環間的關系上,通常在經濟循環中,貨幣供給成長率屬于領先指標、工業產量成長率是同時指標、債券殖利率與通貨膨脹是落后指標。比如本輪經濟復蘇,以美國為例,起先在2009年采取寬松貨幣政策,導致短期實質利率偏低,盡管如此,企業的投資活動也并不積極,貨幣需求不高,所以債券殖利率持續下跌;隨著經濟進入復蘇乃至良性階段,隨著市場需求不斷增加,企業會更加積極的擴充產量,于是借款增加、工資上升、商品價格持續上漲,此時通脹的壓力開始顯現,迫使長期利率上升,導致債券殖利率上漲,債券價格進入周期性的跌勢;隨著企業成本壓力加大、利潤減少,企業普遍會采取緊縮措施、降低運營成本,投資活動進入衰減周期,隨著訂單下降、公司裁員、存貨減少,最終通脹得以減緩,隨物價下降,債券殖利率與企業整體經營成本趨于下降,債券價格最終到達底部,此時便是投資債券的最佳時機。
 
  進入到2014年,美國經濟的強勁復蘇將進一步展現,但由于通貨膨脹并未顯現,因此2014年我們認為FED暫時還不會采取進一步加息的動作,債券熊市依舊、殖利率仍會強勁攀升,對于大宗商品而言,其中性色彩依然是主基調,上半年市場仍會維持震蕩的格局。
 
  短周期策略是個不錯的選擇!


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