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從大類資產周期看中國股市和大宗商品

時間:2018-11-25 11:34:33   人氣:0

  

    目前顯而易見美國的經濟復蘇已經由貨幣推動走向消費拉動,股市的上揚、地產價格的飆升、失業率的下降等宏觀數據向好,即便在QE的第一次縮減也不影響經濟實際的向好。


  與美國經濟相反,比較有意思的是中國遇到弱經濟周期,理論上應該采取較為寬松的貨幣政策與適度積極的財政政策,但是出于穩定國際資本及保持匯率穩定的考慮,采取了不貶值(周圍新興國家均采取貨幣貶值20%的競爭策略)及貨幣緊縮的政策,導致債務問題凸顯負擔、市場流動性快速枯竭、企業虧損面急劇擴大,打破傳統的中國式經濟調控規律。


  最終調控規律的打破使得經濟仍在負面的環境中"徘徊",整體經濟趨向見底但仍未到底,所以2014年的股市并不樂觀,尤其是周期類股票更加不樂觀,即便如鋼鐵板塊、銀行板塊股價跌破凈資產,仍無人問津,應該說與美國股市有很明顯的遲滯效應,研究結論是2014年無牛市,至少在上半年還處于尋底過程。
 

  從時間點上來說,自2007年10月份開始的中國股市熊市行情恐怕還遠遠沒有結束,中國經濟目前只是剛剛企穩(從企業ROE角度看、而不是GDP),而在此階段通貨膨脹處于低位,貨幣政策依然緊縮,這些都是股市走好之前的典型預兆特征,只是未來國內經濟的復蘇力度能有多大還是個不確定性因素,這可能是限制未來股市走勢的最核心因素。我們冒然的說一句,如果經濟結構不轉型,恐怕難有像樣的牛市,對未來股市困難的估計不足也許是很多投資者根本沒想到的。
 
  未來股市也許需要3-5年的調整也未可知呢!
 
  總之我們認為目前全球經濟正在從衰退階段向復蘇階段過渡,展望未來3-5年,中國股票市場依然具有重要的投資價值,但從投資的時間價值角度看還未到牛市爆發的"窗口"。依然推薦偏中性的短期策略。
 
  而對于大宗商品投資而言,從以上的循環可以看出已是昨日黃花、不再是值得持有的投資品了。此時的賣空策略,長周期看仍會有很好的收益-風險比(此前有許多分析,就不羅嗦了),只是要注意商品成本的支撐與突發的政策支持會引發變盤。




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