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期指實戰“三板斧”

時間:2018-11-25 11:07:33   人氣:0

  

  股指期貨上市以來,由于波幅較大,很多缺乏投資模式及期貨投資經驗的投資者感覺無法應對,本文結合操作實踐對股指期貨投資總結了三種操作模式進行分析。
  一、保值避險對沖型模式
  一般情況下,有兩類投資者需要利用股指期貨進行對沖保值:
  1.投資者持有大量的股票倉位,若平倉會造成股價下跌,或者其股票存在流動性風險,為了規避系統性風險,擔心股價下跌造成損失,可在股指期貨上做空保值,其頭寸可根據股票倉位進行調整。
  2.投資者看好個股,卻對大盤悲觀,擔心大盤下挫引發個股價格跟隨下跌,可持有個股股票,同時做空股指期貨,根據股票市值設定好股指的頭寸比例。
  二、股票操作期貨化模式
  股票操作期貨化,即按照做股票現貨的思路來操作期貨。當看好股市,認為后市上漲時做多股指期貨;若看空后市,則做空股指期貨。選擇股指期貨而非股票,一方面是增加做空投資手段,同時也提高了資金的利用率。
  投資者如果正常操作100萬股票現貨,在期貨上同樣市值只需要買入1手股指期貨合約(合約市值大約100萬左右),占用資金約20萬,基本按照現貨股票與期貨市值對等原則進行操作。對于不追求高資金利用率的投資者來說則是1:1進行操作,100萬資金只需買1手股指期貨,等額操作;對于追求較高資金利用率的投資者來說,賬戶資金可以保留50萬左右抵抗正常波動,其余50萬資金可以另作他用,以提高資金利用率。
  當投資者對期貨的投資屬性慢慢熟悉掌握、運用之后,可根據情況逐步放大股指期貨的杠桿頭寸。杠桿放大至1:2甚至1:3皆可,但需把握節奏,循序漸進。
  股票操作期貨化優勢可以體現在三方面:一是較證券有相對較低的交易成本;二是提高資金利用率;三是實現了證券變相T+0制度。
  對于股指期貨入場點的選擇,在商品期貨的操作模式中有詳細的闡述,可進行參考,這里不多做講解。
  三、股指期貨套利模式
  股指期貨套利大致分為4類:期現套利、跨期套利、Alpha套利以及結算日套利。而最常見的、更易于投資者操作的是期現套利和跨期套利兩種。
  1.期現套利
  所謂股指期貨期現套利交易,就是指一旦股指期貨的市場價格偏離了其理論價格的某個價格區間(即考慮交易成本時的無套利區間),投資者通過賣出高估的期貨合約或現貨同時買入被低估的期貨合約或現貨的方式達到獲利的目的。
  在我國,由于滬深300指數期貨在到期日必然收斂于現貨指數(即滬深300指數),所以,指數期現套利在一定程度上可以視為一種無風險的投資策略。
  股指期貨期現套利可通過構建ETF現貨組合的方式進行,推薦現貨構建方式為:75%上證180ETF+25%深證100ETF。
  2.跨期套利
  股指期貨跨期套利或稱股指期貨跨月套利,是指投資者以賺取差價為目的,在股指期貨不同月份合約建立數量相等、方向相反的交易頭寸,并以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。
  在滬深300股指期貨交易過程中,特別是股指期貨推出早期,標的指數以及各合約間的波動可能都會很大。如果兩個合約之間的價差偏離理論價差太多,投資者可進行買入被低估的合約同時賣出被高估的合約、待到價差回歸后再進行反向平倉的跨期套利交易。
  四、總結
  投資者可以結合自身情況,恰當選擇適合自己的投資方式。對于資產管理類可以綜合各種交易模式把股指期貨投資工具利用最大、最優化。




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