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“沃爾克”規則 孤獨一棵樹

時間:2018-11-25 11:28:57   人氣:0

  

      “在荒涼的北國有一棵青松,孤寂地兀立在光裸的峰頂上。” 保羅·沃爾克(Paul Volcker)就是這樣一棵孤寂的青松。沃爾克現在是美國總統經濟復蘇顧問委員會主席。奧巴馬總統身邊的經濟顧問大多是華爾街的代理人,但沃爾克不是,他對華爾街從來都橫眉冷對,對于金融創新有助于經濟健康發展的說法,一直嗤之以鼻。他一口咬定:“銀行唯一有用的革新就是發明了自動取款機。” 這句話說到了華爾街傷心的痛楚,金融巨頭們對老人家恨得要死,怕得要命。

  沃爾克是一位前朝遺老,1979年由民主黨的卡特總統提名,沃爾克出任美聯儲主席,一口氣干了9年,繼任者為格林斯潘??ㄌ乜偨y當年請沃爾克出山,是要他來打老虎的,打通貨膨脹這只大老虎。上世紀70年代美國進入滯脹階段,1981 年通貨膨脹率達到13.5%。在沃爾克重拳出擊后,1983年通貨膨脹率降到3.2%。為了遏制通脹,沃爾克用了虎狼之藥,最優惠利率提高到1981年的21.5%。美聯儲基金利率則由1979年的平均11.2%上升到1981年的20%。最優惠利率(prime rate)是商業銀行向其信用最佳的客戶提供貸款的利率。美聯儲基金利率(federal fund rates)是美聯儲成員銀行之間的隔夜貸款利率。美聯儲基金利率一天一變,對市場最為敏感。最優惠利率和貼現率則分別由商業銀行和美聯儲定期變動。

  沃爾克遏制通貨膨脹有功,但卻未能蟬聯美聯儲主席。按照諾貝爾經濟學家得主約瑟夫·施蒂格利茨的說法,沃爾克實際上是被里根總統趕走的,因為這位打虎英雄不愿大力支持里根總統放松監管的政策。

  既然為財閥們所不容,沃爾克自然賺不到大錢,以致生活就過得比較清苦了。80多歲的沃爾克,在紐約出門還是坐地鐵。他本人似乎并不在意,一直都淡定自若。沃爾克家在紐約,在去華盛頓任美聯儲主席期間,租的房子也只有一室一廳,在現在我們許多人看來,小的簡直就像學生宿舍。沃爾克曾長期照看患病的妻子,在妻子離世十年之后,方才續弦,而且只是訂婚,還有待舉行婚禮。他也沒去找花樣年華的貌美女郎,而是與他的一位女助手共度晚年。

  沃爾克本科畢業于普林斯頓大學,之后在哈佛大學攻讀經濟政治學碩士,又在英國倫敦經濟學院留過一年學。在他那個年代,這也算是高學歷了,加上又有豐富的實踐經驗,照理,從美聯儲的位置上下來之后,會有很多肥缺,可離職后的沃爾克一直處于賦閑狀態,因為那是一個格林斯潘等保守派得意的年代。

  奧巴馬上臺之后,為了平衡,重新起用沃爾克,但給他的還是一個閑職。大多數時候沃爾克仍然被冷藏,奧巴馬很少問計于老人。哪里料到今年1月19日,民主黨丟了馬薩諸塞州在參議院中的一個本該是“固若金湯”的席位。于是奧巴馬忽然轉向,1月21日宣布了其關于金融改革的新政策,而且非說這是“沃爾克”規則(Volcker Rule)。華盛頓的人都感到吃驚。奧巴馬把金融改革發明權推給沃爾克,大概并非因為出于謙虛的考慮,還是在利用沃爾克,他可不想因為這個虛名而得罪華爾街。更有人懷疑,奧巴馬是想一石二鳥:先打出沃爾克的旗號來,平息眾怒,爭取民心,過后再移花接木,閹割沃爾克的改革建議。

  所謂沃爾克規則,就是要將自營業務與商業銀行業務分開來,銀行想做自營業務(簡單說就是“炒股”),就不能由聯邦政府提供存款保險和低息貸款。美聯儲的會員銀行以證券作為擔保物,以較低的利率向美聯儲借款。該利率就是所謂的貼現率(discount rate),商業銀行之間貸款通常以貼現率為最低利率。美聯儲按貼現利率向其會員銀行提供融資的場所就稱為貼現窗(discount window)。而沃爾克規則就是重新隔離商業銀行和投資銀行,不讓投資銀行享受商業銀行的優惠。站在投資銀行的角度看,沃爾克真是何其毒!

  沃爾克是位反對金融寡頭的老英雄,但在白宮內孤掌難鳴。在奧巴馬政府之外,倒是有些人支持他。經濟學家西蒙·約翰遜和保羅·克魯格曼等人就直接或間接地聲援了沃爾克,但這些學者都被排除在權力中心之外,不為奧巴馬所用。此外,沃爾克畢竟年事已高。老人家1927年出生,到今年已84歲高齡,即便身體再硬朗,畢竟英雄遲暮了。老人去年10月還來過北京,但說話已經口齒不清。他講了40多分鐘,聽眾卻不甚了了。

  不論對美國,還是對沃爾克本人,這只能說是很遺憾。

(作者系中國社會科學院法學所兼職教授  朱偉)




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